漲跌,我都要賺:風險管理大師教你永不套牢的 20 條投資金律
太田忠 著、易起宇 譯
- 出版商: 大樂文化
- 出版日期: 2015-01-07
- 定價: $280
- 售價: 9.0 折 $252
- 語言: 繁體中文
- 頁數: 256
- ISBN: 9869105092
- ISBN-13: 9789869105095
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商品描述
<簡介>
內容簡介:
股票不會只漲不跌,想要穩定獲利,
你得知道「漲跌,都能賺錢」的終極風險管理術!
【本書特色】
●適合初學者和想要保本投資的股票投資人。
●簡單易操作的風險管理和投資知識,讓投資人先保本,再穩穩賺。
●20條投資金律,讓你超越股市漲跌,隨時都能獲利。
「等待」就能獲利,但我如何知道現在行情向上?
一旦行情下跌,我該如何脫身,不住套房?
日本風險管理大師太田忠,教你控制損失、擴大報酬的有效方法,
無論股市起落,你都能賺。
投資人有三種,你是哪種人?
●高點買進,低點不賣出;為了不產生虧損,持續持有股票。
「未實現虧損」投資人通常也會全額投資,不做風險管理。大多數投資人屬於這種類型。
●高點買進,低點賣出。
「腦袋燒昏頭」投資人通常會全額投資,不做風險管理,是最糟糕的投資人。
●低點反彈時,提高投資比重;高點反轉後,減少投資比重。
「漲跌都能賺」投資人針對「未實現虧損」與「未實現利益」採取不同作為。
獲利的關鍵,停損!
無論你的打擊率有多高,一旦防守率低,就不能成為強中手。
◎進場前,你得這樣準備
●什麼是你的投資目的?
●你全梭哈嗎?還是懂得配置資產保留現金?
●分批買進,才能保證獲利
●訂出-5%的停損底線,讓風險降到最低
●一定要做投資筆記,揪出買錯的盲點
對於投資人來說,防守率比選中上漲股票的打擊率更加重要,防守率高才能在市場上長期存活,持續創造良好獲利。「停損」才是投資人的最大武器,「限制損失」是最輕鬆的「擴大獲利」方式。
◎買股,一定要會的基本功(不懂這些,你不可能成為投資贏家)
●讀懂公司說明書和財報
●活用本益比、股價淨值比及股東權益報酬率
●基本面+技術面,你的獲利無上限
●建立自己的投資組合,你一定要注意的8件事
搞懂基本功之後,接下來你才可能進階:
漲跌都賺的投資戰略
提高防守率之後,不能傻等股票漲,必須以提升投資報酬為操作重點。
上漲行情中,觀察企業能否穩健成長。
但是股價總有止漲反跌時,大浪退去後的倖存者,
屬於做好風險管控,穩定獲利的投資人。
◎上漲行情的對應法
●10種上市公司題材,買了必賺
●被低估的潛力股,有兩個條件(本益比低+淨值比低)
●漲上去太貴了嗎?創新高股票,追了通常賺1倍
●股價很便宜嗎?創新低股票,其實跌幅還有50%
●首次公開發行股票有時會飆幾倍,但你要注意7個風險
●成長型股票,賞味期限3年
●個股走多頭,別只賺10%就出場
●多頭行情,獲利了結的3種技巧
◎下跌行情的對應法
●下跌行情中,你得學會融券放空賺差價
●10種爛公司,你放空馬上賺!
●上漲要時間,下跌只要一瞬間
●股票下跌7成很便宜?錯!還會跌更深
●聰明使用金融商品來避險?
會賣,才是師父!寫給「未實現虧損」投資人的話
要是你手上有很多「未實現虧損」的股票,被困在股市裡動彈不得,請從今天開始,把現在的股價當做「帳面價格」,這樣一來,你就能夠從風險資產中解脫。以現在的股價為起點,重新執行「風險管理」,再來一次。
長期持有策略的時代已經結束。市場價格就是上漲之後下跌、下跌之後上漲的不斷循環。最重要的是,讓自己存活在市場上。市場狀況越糟糕,越要對市場有興趣;播種的最好時機,就是大家目光都移開市場的時候。
目錄:
前言 空頭來臨時的風險管理,才是王道!
第1章 投資股票,不用跟人比速度
買股票的勝負不是時間,而是低買高賣
比起法人,散戶擁有3大優勢
不論你用哪一套投資方法,最重要的是「存活」
第2章 進場前,你得這樣準備
什麼是你的投資目的?
你全梭哈,還是懂得配置資產保留現金?
分批買進,才能保證獲利
訂出-5%停損底線,讓風險降到最低
一定要做投資筆記,揪出買錯的盲點
第3章 買股,一定要會的基本功
7步驟找出投資標的
讀懂公司說明書和財報
活用本益比、股價淨值比及股東權益報酬率
基本面+技術面,你的獲利無上限
建立投資組合,你一定要注意8件事
第4章 多頭行情,如何找到潛力股?
10種上市公司題材,買了必賺
被低估的潛力股,有兩個條件
創新高股票,追了通常賺1倍
創新低股票,其實跌幅還有50%
IPO股票可能飆1倍,但要注意7個風險
成長型股票,賞味期限3年
個股走多頭,別只賺10%就出場
多頭行情,獲利了結的3種技巧
第5章 空頭行情,如何善用避險工具?
下跌行情中,你得學會融券放空賺差價
10種爛公司,你放空馬上賺!
上漲要時間,下跌只要一瞬間
股票跌7成很便宜?錯!還會跌更深
聰明使用金融商品來避險?
第6章 過關斬將,先過自己這一關
心臟不夠強,不要進場買股票
跟著趨勢走,你才能賺到大錢
心如止水,因為投資「難買早知道」!
成功投資人的4個心理素質
第7章 散戶,千萬要知道的5件事
當日沖銷很辛苦,賺少賠多你會受不了
殖利率差、不配現金的股票,別碰
不買老是下修財測的公司,因為沒誠信
五窮六絕來臨前,是賣股的好時機
購買基金,你要注意的事
附錄 漲跌,我都能賺的20條投資金律
內文試閱:
第1章 投資股票,不用跟人比速度
1買股票的勝負不是時間,而是低買高賣
在網路時代,一瞬間就能完成股票交易
從西元2000年開始,股票交易進入網路化時代。雖然在當時來說,這已經是非常驚人的大事,但是在2010年以後,證券交易所的高科技化,更是完全改變了整個股票市場。
東京證券交易所長年位於東京日本橋兜町,支撐著整個日本股市。在我剛從大學畢業進入社會時,當時的日本股市連日創下全面高成交量,股價也都每天上漲。持續過著「買股票,所以股票漲」、「股票漲,所以買股票」的日子。當時甚至因為日本電信電話公司(NTT)民營化,讓原本不會參與股票交易的家庭主婦,也都進入了股票市場。
當時,要買股票,只能透過打電話到證券公司下單。但是要是股市熱絡,電話就會忙線,沒辦法打進去。平均等待時間大約10到15分鐘。下單後,證券公司會幫忙輸入委託單,再轉交給證券交易所的買賣負責人。在交易所裡,會由「場內經紀人」藉由暗號傳遞「交易股票名稱」、「買或賣」及「交易數量」,最後才能完成交割。
在那個年代,從開始想要下單,到交易全部完成,花費二、三十分鐘是很稀鬆平常的事。然而,自從日本在1999年4月30日廢止場內經紀人忙進忙出的交易會場後,就進入所有股票都用電腦交易的時代。(編按:台灣證券交易所自1985年8月,開始採用「電腦輔助交易」作業,廢除人工交易大廳;1993年5月起,分階段實施「電腦自動交易」作業,並於同年11月納入全部上市有價證券。)
於是,現在已經變成了以毫秒為單位的世界。「1秒=1000毫秒」,以毫秒為單位的世界是指,能夠將短短一秒切割成千分之一,從家裡電腦或智慧型手機等攜帶裝置,直接完成股票下單到交易的整個過程。關於股票買賣,全都沒有負擔的一個時代。現在已經變成了這麼厲害的世界。
證券公司只要發生系統錯誤就完蛋
不過,這樣的時代也並非完全都是好事。現在最怕的就是「系統故障」,不只有證券公司會發生系統故障,證券交易所的系統幾乎每年也會發生一次某種原因的大故障。
近年來最讓人印象深刻的一次,應該是2006年1月18日的時候。當時日本發生活力門公司(Livedoor)偽造財務報表的事件,投資人大量下單賣出,造成電腦因為速度跟不上而全面當機。東京證券交易所被迫暫停全部的股票交易。於是出現隔天報紙股價欄上股價全部都呈現「-」(代表沒有交易)的壯觀景象。
執行股票交易的證券交易所發生系統故障,不但會受國內批評,全球各地也會一起批判,認為「日本的證券交易所不值得信任」。所以,證券交易所應該要隨時傾盡全力,做好萬全準備來避免發生這樣的事。然而,對散戶來說更最可怕的是,自己交易的證券公司發生系統故障。那才是真正最大的風險。
如果證券交易所發生系統故障,因為沒有任何人能夠進行交易,所以買賣並不會產生「不公平」。但是,要是只有A證券公司發生系統故障,其他證券公司的客戶和A證券公司的客戶之間,就會產生相當大的「不公平」。
證券公司會發生系統故障,一定是因為發生了某件會衝擊股票市場的大事,使得大家同時都想交易。若只是「買不到想買的股票」還沒什麼,但通常發生的都是「賣不掉手上的股票」。就算事後金融主管單位會懲處證券公司,投資人也得不到任何對於「可能性」造成的損失填補。
因此,只與單獨的證券公司進行交易非常危險,一定要同時擁有多個證券公司帳戶。即使在A證券公司無法賣出手上的股票,也可以在B證券公司重新對該股票進行賣空,以大幅減少整體的損失。
投資股票,低買高賣才是重點
日本股票市場開始實現以毫秒為單位的交易,是從2010年1月4日,東京證券交易所啟用了名為「箭頭」(arowhead)的買賣系統。剛開始啟用這套系統時,要完成整個交易程序還需要超過一秒,但是後來經過多次升級,現在已經到不到千分之一秒的程度。
而因此引起話題的,是機構投資人和避險基金經常使用稱為高頻交易(HFT, High Frequency Trading)的交易手法。如同字面所示,這是一種「超高速交易」,先是分析股票市場的價格變動,再以毫秒為單位進行高速且頻繁的自動買賣來賺取價差。
或許有人會問:「散戶如果不會利用這種超高速交易,是不是就沒有勝算?」其實,這是兩碼子事。投資股票本來就不是以毫秒為單位在決勝負,重點是在「如何在低點買進,高點賣出」,或是「如何在高點賣出,低點買進」。就算是毫秒時間內的勝負,能夠獲得的價差,累積起來也就只有一點。對散戶來說,如果不拉長時間軸,就無法獲利。
進入股票市場的時間最短也要一小時,或是必須要有半天、一天(這邊是當日交易的領域)、一個月、一季或一年等(一般股票投資的形式)的時間。重要的並不是系統交易獲得的報酬,而是能夠看出股價和股票本身相對價值高低,以及市場價格動向的能力。因此,雖然散戶生存在「以毫秒為單位的世界」,但是並不需要競爭「以毫秒為單位的勝負」,請大家安心。
2比起法人,散戶擁有3大優勢
優勢1:散戶能即時買賣,股票流動性高
在操作股票上,機構投資人和散戶哪個有優勢?
答案絕對是散戶。但是,約莫在十年前左右,具有壓倒性優勢的都還是機構投資人。因為機構投資人擁有買賣系統,可以即時觀察股價變動來進行買賣。而且在資訊方面,機構投資人能夠提早拿到公司決算發表的內容,能比散戶優先看到他們看不懂的投資人報告,所以當時的散戶根本無法和機構投資人抗衡。
於是當時的散戶,都還是購買有專家操盤的投資信託,並把信託公司推出的各種金融商品當成珍寶看待。在網路泡沫時代的最盛期,由野村資產管理公司設定,野村證券負責販賣的「野村日本股票戰略基金」,因為募集到的金額總數超過兆圓,而被稱為「兆圓基金」,引發了當時投資信託的風潮。
但是,現在的散戶已經可以即時進行買賣及觀看各個股票的帳面資訊(買進、賣出的價格和數量),能夠即時取得決算發表等企業資訊,也看得懂大多數的投資人報告。基礎面落差已經完全不存在。
在這樣的環境下,因為散戶交易時,動用到的金額比機構投資人相對小很多,所以買賣時可以馬上就動作,機構投資人則無法辦到。假設機構投資人操作1000億日圓基金,持有100張股票,每張股票10億日圓。如果是市值總價超過20兆日圓的豐田汽車股票,是有可能在一天之內進行10億日圓的買賣,但如果是市值總價500億日圓等級的股票,就要花一到兩星期才能買完。要對市值總價100億日圓等級的股票進行10億日圓的投資則幾乎不可能。但是,如果是散戶想要投資市值總價100億日圓等級的股票500萬日圓,單日成交量只需要有二千萬,就能在一天內完成。
相對於機構投資人動用大筆金額購買股票需要花費時間,散戶卻沒有這種劣勢。這就會產生巨大的不同。
優勢2:散戶能自由進出市場,想逃的時候逃得掉
對散戶來說理所當然,但是機構投資人卻無法擁有的,就是「自由度」。散戶在看到股市有停漲反跌徵兆時,可以不管任何人,自由選擇要一口氣賣掉手上的股票或繼續觀望。但是機構投資人除了部分避險基金外,並無法這麼大膽。其中最保守的就是全額投資型的投資信託。
所謂的全額投資,就是將手上所有資金幾乎都投資在某樣商品上。因為這種機構投資人的競爭對手是像東證股票價格指數(TOPIX)等用來表示市場本身變動的金融標竿,所以不管市場行情上漲或下跌,只需要贏過這些金融標竿就合格了。因此,即使股價下跌到小於實際價值,他們也不會賣掉股票。
或者應該說賣掉也沒關係,因為就算賣掉,他們也必須把錢投資到別支股票上,結果只是換支股票繼續跌。然而,這種情況就會變成違反基金操作應該要遵守的「不讓未實現收益減少」、「不讓未實現虧損增加」的原則。於是,做為機構投資人的基金經理人也不得不承擔這份痛苦。
從雷曼兄弟危機發生的前半年開始,美國次級房貸的問題就非常嚴重。當時身為基金經理人的我就有想到,要是美國在這方面出了大事,一定也會衝擊到日本股市,但是因為受到全額投資型投資信託的限制,讓我無法躲過那次的危機。
就在我想著「好想把所有股票賣掉,趕快讓操作資產避難」時,雷曼兄弟危機就發生了。我操作的好幾筆基金合計資產,每天都以好幾十億日圓為單位在減少,當時真的讓我快要撐不下去。然而假如是散戶,就可以在嘗到這種痛苦之前,先有行動。
優勢3:散戶能用停損單管理風險及回吐獲利
一旦踏進到股票投資的世界,就無法逃避「損失」。這是任何人都無法動搖的事實。投資人不可能所有投資都成功,越是認為「我對這支股票有百分之百的自信,一定會成功」的投資人,越危險。
一定會發生損失是投資所有股票的大前提。能控制的損失和不能控制的損失之間,有著非常不同的意義,也是決定投資優劣的重要關鍵。尤其是在股價變動劇烈的中小型類股,因為每次發生損失時受到的打擊都很大,所以必須做好徹底的「風險管理」。
這時候該登場的,就是「停損單」。
所謂的停損單,就是在下單買賣時,以「當股價跌到指定股價時賣出」或「當股價到漲到指定股價時買進」的方式進行,和一般使用的限價掛單(編按:高於當時市價掛單賣出,或低於當時市價掛單買入)是相反的操作模式。
我認為「停損單」是散戶進入網路證券時代,獲得的最大武器。它同時具有「風險管理」和「獲利回吐」的功能,是一種完全超越機構投資人的買賣工具。因為一般全額投資型的機構投資人,並無法利用類似「停損單」的操作。他們不被允許遇到「停損值」,就將持有股票全部都賣出。
自從有了「停損值」,股票投資就變成所有風險資產中,最容易「管理風險」的資產。然而,卻沒有什麼人注意到這件事。因為即便這項工具已經誕生這麼久,卻還是很少有人會積極地運用。關於停損單的使用方法,我會在第二章為大家詳細解說。
3不論你用哪一套投資方法,最重要的是「存活」
股市不會持續走高,長期持有不再能幫你賺錢
日本股票市場,從我進社會到證券公司工作的第二年,也就是1989年12月29日的盤中最高點38,957.44日圓(終盤收在38,915.87日圓)開始,就結束了伴隨戰後不斷延續高度經濟發展的上漲走高趨勢。
如果股市呈現走高行情,「長期持有策略」將是最有效的投資方法。因為股價會隨著時間上漲,會變成一種非常容易獲利的投資。我剛出社會時的股票入門書,都是打著「投資股票報酬是年利率7%」的宣傳。當時銀行定存的利息大約是5%。如果擁有1億日圓(約新台幣3,300萬元)的金融資產,一年就會有超過500萬日圓(約新台幣166萬元)的利息,當時都說要是擁有那麼多資產,不用工作也沒關係。
但是,之後每年的銀行利率逐步調降,股價也是一年跌過一年。通常調降銀行利息,對股市會形成一股助力,但是因為高度經濟成長的時期已經結束,調降這麼多利息,也無法讓過去上漲過多的股市停止下跌。
股市行情在最高點附近時,就是市場最活躍的時候,所以這時以「長期持有策略」在高點進行投資的投資人,全都會遭受毀滅性傷害。
當然,從1990年持續到現在的下跌走勢中,也出現過好幾次反彈,但是這些全都無法超過「短期反彈」的範圍,一直沒有產生新的上升趨勢。要是今後還有辦法創造出能夠延續十年、二十年的強勁經濟成長或許還另當別論,但要是無法再產生那樣的局面,今後應該就不會有超過1989年12月29日創下最高點38,957.44日圓的那一天。
因此,「長期持有策略」如今已經確定不再管用了。
即使豐田汽車,也是大漲大跌
位居日本股市頂點的企業是豐田汽車,這從以前到現在幾乎沒有改變過。日本有句俗話說:「鯛魚臭掉了,也還是鯛魚。」套用到股市就會變成:「豐田汽車再糟,也還是豐田汽車。」豐田汽車能夠位居頂點,除了每年利潤是日本企業之最,也代表它在股市中,擁有日本企業最高的企業總市值(股價×已發行股票張數)。
或許有人會認為,像豐田汽車這種等級的股票「股價應該一直往上漲」。其實這樣的想法完全不正確。只要觀察豐田汽車過去十年的股價變化圖,就會知道它的股價不停反覆呈現大漲和大落。股價最便宜時,大約在2,000多日圓(約新台幣700多元),最高時則到達8,000多日圓(約新台幣2,600多元),差距將近四倍(圖表2)。
如果投資人在豐田汽車股價最高8,000多日圓時買進,並且採取「長期持有策略」,後果將會十分慘烈。如果是使用槓桿的信用交易(編按:想買進股票卻資金不足,或想賣出股票卻欠缺股票的投資人,由證券公司提供資金或股票予以融通的一種交易方式。信用交易使資金放大,風險與獲利也會相對地放大),只要股價開始下跌,就會立刻被要求追加保證金,並且要立刻清償鉅額的損失。
即使是投資股票現貨,要是一直持有股票到最低點,下跌率也會高達75%。沒有人能保證股票未來會再漲回8,000多日圓,而且即使2014年回到8,000多日圓,那也只代表浪費七年的時間投資,卻幾乎沒有獲得任何報酬。
「既然如此,那就只要在股價2,000多日圓時投資,不就好了嗎?」這真是一個好問題。但是一般散戶幾乎不會在這樣的低點進場投資。即使是手上有大筆未實現虧損的人,因為不想一直看著自己的虧損,通常也不會再專注地盯著市場價格看。
上漲就做上漲的對應,下跌就做下跌的對應
各位應該要知道,無論整體股市或個股,在結束高度經濟成長後的成熟經濟時期,必須採取的不是「長期持有策略」,而是「買入賣出策略」(Buy & Sell),或是從賣出開始的「賣出買入策略」(Sell & Buy)。
股市可以分為上漲、下跌和不太變動等三種行情,會以類似循環的方式變動。因此,只要根據變化進行投資,利用投資股票長期增加手上資產並不難。
對散戶來說特別棘手的是「下跌行情」。股票投資的未實現利益要是不斷增加,散戶就會覺得非常滿意,並且認為這樣的上升行情會一直持續,而這就是問題所在。
上漲局面就做「上漲局面的對應」,下跌局面就做「下跌局面的對應」,這就是本書給大家的建議。
「那麼,到底該怎麼做呢?」答案很簡單。要是操作的資產每天都在貶值,那就代表自己買錯股票,不然就是搞錯了「買進」和「賣出」。股票基本面明顯在惡化,就不該一直持有,應該立刻賣掉這種股票。另一方面,要是持有的股票全面都在下跌,那就表示股市正進入調整局面,或者市場即將轉換成下跌行情。
總而言之,當股票讓人產生精神上痛苦時,就必須開始懷疑是否會發生無法預期的事。
巴菲特投資法,不適用起伏劇烈的市場
華倫.巴菲特(Warren Buffett)是1930年,出生在美國內布拉斯加州奧馬哈的美國人,也是世界公認在股票投資上最成功的男人。他在25歲那年出資100萬美金(約新台幣3,300萬元),設立了一家投資合夥企業,正式開始他的股票投資生涯。現在他個人的資產已經超越600億美金(約新台幣1,900億元),擁有相當輝煌的經歷,而且仍是波克夏.哈薩威公司的最高經營負責人,負責公司所有的營運,並且持續在股市裡活躍。
雖然時常有媒體介紹他的投資手法,要投資人向他學習投資技巧,但我並不認為模仿他的手法能夠提升投資的成果。這並不是因為巴菲特的投資手法有問題,而是因為美國和日本的股價結構完全不一樣。
美國的股票市場,除了1987年的黑色星期一和2008年的雷曼兄弟危機等短期調整局面外,長期都是一貫向上走高的趨勢(圖表3),到現在都還在持續更新史上最高點。像這樣的市場,以巴菲特式「選擇長期具成長力、每年企業價值都在攀高的股票進行投資」、「不要完全脫離股市流動」等做法,並不會產生問題。
然而,要是在日本的股票市場採取「不要完全脫離股市流動」等做法,因為波動非常大,可能無法增加報酬。在日本,未實現利益一瞬間就會消失。
雖然選擇股票的手法,有很多地方我們都可以向巴菲特學習,但是日本很少可以見到類似他投資組合裡的企業,這也是個難題。因此,我會建議大家,在聽到關於巴菲特的投資故事時,最好把它當作一種參考。
<作者簡介>
太田忠
作者:
太田忠
太田忠投資評價研究所股份有限公司董事長。1964年出生於日本大阪。1988年畢業於關西大學文學部法語系。
從分析師時代開始就是日本具代表的人氣分析師,1999年到2003年連續5年在各大分析師排行,都獲得「中小型類股」冠軍。2003年10月起在摩根資產管理公司擔任管理總監暨資產管理人。2009年3月,成立太田忠投資評價研究所股份有限公司,從事給予投資建議及諮詢顧問等業務。針對散戶設計的「投資實踐課程」獲得高度評價。
著有《事前必備的中小型類股投資要領》《想投資,就讀這本書》《就職、轉職,挑選公司的關鍵》《股票市場是現在進行式》等書。
譯者:
易起宇
台大經濟系畢業。日劇迷,自學日文超過10年,平時以在網路上幫網友翻譯日語為樂。